西方传统的圣诞假期即将来临,大部分发达市场近来略感冷僻,而“中国因素”却足以保证香港市场将“红红火火”迎来岁末行情,本周中国太保H股将登陆香港联交所主板。

　　作为本次首次公然募股(IPO)的保荐人之一,瑞银团体(UBS)今年的亚洲区投资银行业务也将画上句号,今年在香港上市的十大项目中,八个项目瑞银都参与其中。瑞银投资银行部亚洲区主席蔡洪平在北京接收采访时表现,“后金融危机时期”的IPO市场与危机前差别很大,四大趋势日益显明地浮现。展看2010年,他以为中国企业融资将坚持强势,而上海证券交易所即将推出的国际板胜利的几率很大。

　　“中国溢价”现象将连续

　　中国证券报:请您剖析一下金融危机前后的IPO市场呈现了哪些新的趋势？

　　蔡洪平:首先,我们看到全球资金持续涌向亚洲的IPO市场,资金量比金融危机前还要大,个人估量要比金融危机之前多1000亿美元左右。在投资者构造方面,大部分IPO在金融危机之前的发行都是4:3:3的构造,40%投资者来自亚洲、30%来自欧洲、30%来自美国;今年则差未几是5:3:2的比例。

　　其次,以往在香港进行IPO时,外资资金比拟活泼,而目前“中字头”的机构则更加活泼,象中投公司、中铁建以及一些中资保险巨头等。中资机构在金融危机后在亚洲资本市场扮演了日益主要的角色。

　　中国证券报:2009年,中国企业成为IPO市场的主力,海外投资者在决策是否投资中国企业时,又有怎样的变更？

　　蔡洪平:这就是我接着上边的话题要讲的第三、四点。

　　第三,“中国溢价”现象显明。从我们经手的项目来看,像健康医疗公司,以前在香港市场有8、9倍的市盈率都很高了,中国的国药控股却可以做到39倍市盈率发行;还有中国的能源公司龙源电力是以明年20-30倍的市盈率发行、龙湖地产以14倍的市盈率发行,这样高程度的市盈率在国际IPO市场上以往很少见,所以我以为“中国溢价”现象还会持续延续。

　　为什么会呈现“中国溢价”现象,这就是我讲的第四个趋势,国际投资者更加理解往如何挑选中国企业,中国企业信誉度越高越会有更高的溢价。另外,国际投资者对于中国企业所处的行业也越来越挑剔和精致。基础上他们对传统行业、多余行业的投资是不会有太高的溢价的。

　　总体来说,中国企业明年融资仍将坚持强劲势头,我信任有高科技含量的创意型新兴企业会吸引更多的海外投资者,同时象电力、钢铁、交通运输等“多余板块”还须要面临较长时光的等候期。

　　中国国际板胜利几率很大

　　中国证券报:目前中国上海证交所正在推动国际板的各项筹备事宜,您怎么看这个可能在明年推出的新事物？

　　蔡洪平:一个市场呈现国际板是国际通例,所有的发达市场都有国际板。所以中国A股有国际板是必定的趋势。我以为明年A股的国际板市场确定是要推出的。这个进程中,可能由于A股市场的蒙受才能导致市场会有一些波动,我信任中国监管当局会循序渐进,控制分寸。

　　实在,我认为全球的国际板市场大部分都不是十分成功的,这是事实。不过,美国的纳斯达克市场还是比拟胜利的。除了挂牌公司本身的成长性,当地投资者的成熟也很主要。我认为中国的国际板市场也会取得成功,一个原因是中国的市场发展很快;第二个原因是盼望前来上市的跨国公司在中国的业务比拟大,也愿望这些业务能有所发展。

　　对于国际板,目前我们最关注的一些问题是,跨国公司是采用业务分拆还是其他的方法上市、交易的流动性、公司治理架构以及以国民币情势召募的资金如何治理和应用等。